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澳门赌场三 维 丝:公司是除尘滤料后起之秀企业
发布时间发布时间:2021-03-24 23:13

  公司前身为成立于2001年3月23日的三维丝有限。2009年2月2日,三维丝有限整体变更为股份有限公司。

  公司发起人为罗红花、丘国强、罗章生、深圳创新投、三微创投、火炬创投及金立创投。公司控股股东为罗红花女士,公司实际控制人为罗祥波先生与罗红花女士,两人为夫妻关系,罗祥波先生为公司董事长兼总经理,罗红花女士为公司董事。

  公司现为高新技术企业,是中国环境保护产业协会常务理事单位之一,中国环境保护产业协会袋式除尘委员会常委单位之一。公司高温滤料产品的技术水平和市场占有率均处于领先地位,在国内高温滤料市场占有率行业排名第四位,在国内火力发电行业市场占有率排名第二位,为内资企业第一名。

  本次募集资金运用将全部围绕主营产品高性能高温滤料进行,用于扩大产品产能,优化产品结构,加强技术创新和新产品开发,进一步增强公司整体竞争力,巩固和提升市场地位,促进公司持续健康发展。公司已先期投入362.39万元用于购买募集资金项目实施厂房,其余所需资金拟以本次募集资金投入,预计2010年底项目将可全部达产。达产后,公司净利润比2008年提高213.59%。

  报告期内,公司的营业收入主要来源于高温系列滤料的销售,2006年、2007年、2008年及2009年1-9月,高温滤料(包括滤袋和滤毡)的销售分别占营业收入的比例为86.30%、89.70%、91.46%和96.22%,呈现逐年上升趋势。

  报告期内,公司实现的主营业务毛利主要来自于主导产品高温滤料系列,平均占主营业务毛利的90%以上,该产品系列未来仍将稳定增长。

  公司主营业务收入快速增长的主要原因是行业需求持续高增长。根据袋委会统计数据,2006年至2008年的三年间,袋式除尘行业年均复合增长率为36.83%,纤维和滤料生产企业年均复合增长率为47.38%。

  公司综合产品毛利率的贡献主要来自高温滤料产品销售。近三年,公司高温滤料的毛利率基本维持在29%左右,也导致公司综合毛利率基本稳定。

  近三年一期,公司期间费用占营业收入比重分别为8.80%、23.51%、8.83、11.65%和12.22%,呈逐年上升趋势。其中,销售费用占比相对稳定,管理费用占比逐年上升,财务费用占比总体下降。

  2008年公司管理费用大幅增长的主要原因是公司在2008年设立研发中心后加大对研发费用的投入。澳门赌场2008年公司财务费用幅增长的汉族要原因是以美元计价的材料款产生的汇兑收益和以欧元计价的设备款产生的汇兑收益。

  报告期内,公司应收账款周转率有所降低,但总体维持在高位。与袋式除尘等环保行业相关的上市公司相比,公司应收账款周转率略低于上市公司平均水平。

  公司存货周转率较高,主要原因是公司以销定产,不存在产品滞销的情形。2008年公司存货周转率低于2007年,主要原因是个别客户工程延期,完工订单存在延后交货情况,当年底库存商品余额增加。与袋式除尘等环保行业相关的上市相比,公司存货周转率处于中上游水平。

  公司产品结构单一,客户行业分布集中。2006年、2007年、2008年、2009年1-6月,公司主要产品高性能高温滤料的销售收入占营业收入的比例分别为86.30%、89.70%、91.46%和96.22%,高温滤料销售的最终客户平均有60%以上属于火力发电行业。虽然公司主营业务突出,在火力发电行业具有较强的竞争力,并且市场前景广阔,但如果我国宏观经济形势发生重大变化导致电力行业出现波动,公司可能存在因客户行业和产品集中而带来的风险。

  按照本次发行1,300万股计算,公司实际控制人控制的股份比例将由发行前的35.44%下降为26.58%。公司股权相对分散,将使得公司有可能成为被收购对象。如果公司被收购,可能会给公司业务或经营管理等带来一定影响。同时,由于公司股权分散,在一定程度上会降低股东大会对于重大事项决策的效率,从而给公司生产经营和发展带来潜在的风险。

  公司大部分纤维原材料(如PPS、P84等)来自进口,使用美元等外币进行结算。2006年度、2007年度、2008年度、2009年1-9月的报告期内,原材料进口额占采购总额比重分别为61.68%、61.19%、62.03%和51.85%,原材料进口额占采购总额的比重较大。随着人民币汇率波动幅度的加大,以及公司生产规模进一步扩大,汇率变动仍可能给公司的收益带来负面影响。

  目前公司的最终客户主要为电力行业。在该行业的现阶段,袋式除尘器的新建和技改项目居多,换袋业务需求还处于起步阶段,我们预计公司高温系列产品将呈现较快的增长速度。鉴于常温滤料产品竞争者众多,我们预计该业务平稳增长。

  最近几年国内高温合成化学纤维发展较快,高温滤料行业所需的大部分高温合成化学纤维均已实现国产化,报告期内公司主要原材料价格降幅比较明显,年均下降10%左右。因此,我们预计高温滤料产品单位售价亦将逐年下降,但毛利率维持稳定。

  我们预计公司未来几年利润将快速增长,预计2009-2012年归于母公司的净利润将实现年递增69.99%、49.34%、38.76%和33.96%,相应的稀释后每股收益为0.42元、0.62元、0.86元和1.15元。

  基于已公布的2008年业绩和2009、2010年预测业绩的均值,国内同行业上市公司2009年平均动态市盈率为53.81倍,国际同行业上市公司2009年平均动态市盈率为16.08倍。

  上市公司中并没有与公司主业完全相同的公司。我们认为,公司业务独特,产品竞争力较强,符合节能环保方向,应享受适当溢价。我们认为给予公司2010年30-35倍市盈率较为合理,公司合理估值区间为18.60元-21.70元。

  综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况,并考虑到一二级市场15%的折让,我们建议询价区间为

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